EMAE Octubre: La Actividad Crece 3,2% Interanual Impulsada por Finanzas y Pesca, pero Registra una Contracción Mensual del 0,4%

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) publicó este lunes los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondientes a octubre de 2025. El informe técnico arroja un crecimiento del 3,2% interanual (i.a.) respecto al mismo mes del año anterior. Sin embargo, el análisis de la serie desestacionalizada muestra una corrección en el margen: la actividad se contrajo un 0,4% en comparación con septiembre, mientras que la serie tendencia-ciclo se mantuvo sin variaciones (0,0%). Estos datos evidencian una marcada heterogeneidad en la estructura productiva actual: el crecimiento general se sostiene mayoritariamente por el desempeño extraordinario de la Intermediación Financiera (+22,8% i.a.) y el sector Pesca (+91,4% i.a.). En contraste, sectores vinculados a la economía real y el consumo doméstico, como la Industria Manufacturera (-2,7% i.a.) y Hoteles y Restaurantes (-1,0% i.a.), continúan operando en terreno negativo, limitando el alcance de la expansión económica.

Desempeño Sectorial: Servicios Financieros vs. Bienes

El desglose por ramas de actividad permite identificar los drivers del índice general. La Intermediación Financiera lideró la incidencia positiva, aportando 0,81 puntos porcentuales al crecimiento total, impulsada por un mayor volumen de operaciones bursátiles y bancarias. A esto se sumó el sector de Actividades Inmobiliarias, empresariales y de alquiler, que creció un 3,9% interanual, consolidando una tendencia de recuperación en los servicios corporativos y de vivienda.

El sector primario mostró un comportamiento mixto. La Pesca registró un salto estadístico significativo del 91,4% debido a factores estacionales y de captura , mientras que la Agricultura y Ganadería mostró una estabilización con un alza del 2,7%. La Construcción, sector clave para el empleo, revirtió la tendencia negativa de meses previos con un crecimiento del 5,7% interanual.

La Industria y el Consumo como Contrapeso

La dinámica de contracción mensual (-0,4%) se explica, en parte, por la debilidad persistente en la manufactura. La Industria Manufacturera cayó un 2,7% interanual, siendo el sector de mayor incidencia negativa (-0,46 p.p.) en el índice general. Este dato refleja que la demanda de bienes industriales aún no tracciona al ritmo de los servicios.

Asimismo, el rubro Comercio mayorista y minorista mostró un avance marginal del 0,9% , mientras que Hoteles y Restaurantes retrocedió un 1,0% y la Administración Pública cayó un 0,8%. Estos indicadores sugieren que el ingreso disponible de los hogares y el gasto público continúan ejerciendo presión a la baja sobre la demanda agregada.

Impacto en el Bolsillo del Inversor Argentino

Los datos del EMAE proporcionan fundamentos técnicos para la toma de decisiones de inversión local:

1. Sector Bancario (GGAL, BMA, BBAR):

El crecimiento del 22,8% en intermediación financiera valida los balances positivos del sector. Los bancos continúan mostrando rentabilidad operativa, desacoplada de la economía real. Este dato sostiene la recomendación de mantener exposición al sector financiero, que actúa como el principal motor de la actividad actual.

2. Construcción y Real Estate (IRSA, LOMA, HOLC):

El alza del 5,7% en Construcción y del 3,9% en Inmobiliarias es una señal de cambio de ciclo para los activos vinculados al ladrillo. Empresas cementeras y desarrolladoras (Tickers: LOMA, HOLC, IRSA) encuentran en estos datos un soporte fundamental que podría anticipar una mejora en sus flujos de caja operativos.

3. Cautela en Industriales (TXAR, ALUA):

La caída del 2,7% en la industria manufacturera obliga a ser selectivos con acciones del panel industrial. Tickers como TXAR (Ternium), muy vinculados al mercado interno, podrían enfrentar un trimestre de volúmenes acotados. La preferencia se mantiene en empresas con capacidad exportadora para mitigar la baja demanda local.

4. Deuda Soberana y Solvencia Fiscal:

El crecimiento acumulado del 5,0% en lo que va del año es positivo para la recaudación impositiva (Impuestos netos creció 8,1% i.a.). Esto refuerza la capacidad de pago del Tesoro, un factor que da soporte a las paridades de los bonos soberanos en dólares (Globales y Bonares), manteniendo el riesgo país en niveles controlados.

En resumen, el dato de octubre confirma una economía en expansión interanual moderada, pero con señales de estancamiento en el margen mensual. La inversión sigue favoreciendo a los sectores de servicios y finanzas por sobre la producción de bienes transables.

Fuente: INDEC – Estimador mensual de actividad económica. Aviso Legal: El presente artículo tiene carácter meramente informativo y periodístico. No constituye una recomendación de inversión ni asesoramiento financiero. Las decisiones de inversión deben ser consultadas con un asesor matriculado ante la CNV.