BCRA lanza fase de remonetización y se eliminan los pases automáticos

En un movimiento estratégico diseñado para consolidar la estabilidad de precios y sentar las bases de un nuevo ciclo crediticio, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció este lunes 15 de diciembre el inicio de la denominada “Fase de Re-monetización 2026”. La autoridad monetaria confirmó que, a partir del 1 de enero de 2026, eliminará la operatoria automática de pases pasivos (repos) y desarmará el corredor de tasas de interés vigente, forzando a las entidades financieras a una gestión más activa de su liquidez. Esta medida, enmarcada en un contexto de saneamiento de la hoja de balance del Central —ahora “libre de stocks de pasivos remunerados”—, busca alinear la inflación doméstica con los niveles internacionales y fomentar la expansión del crédito al sector privado mediante la acumulación genuina de reservas internacionales.

El fin de la “bicicleta” automática: Cambios en la operatoria de liquidez

La medida técnica más relevante del comunicado es la modificación radical en la gestión de la liquidez bancaria. Hasta ahora, los bancos podían colocar sus excedentes de pesos de manera automática en el BCRA al cierre de las operaciones (el conocido “barrido” de saldos). Desde el primer día hábil de 2026, esta facilidad desaparece. Las operaciones de repos con el BCRA deberán pactarse exclusivamente dentro del horario de mercado, eliminando el automatismo que garantizaba una tasa libre de riesgo sin esfuerzo de gestión.

Complementariamente, la ventanilla de pases activos (préstamos del BCRA a los bancos) se mantendrá, pero con un cambio sustancial en su costo: la tasa de interés ya no será una variable discrecional aislada, sino que se fijará aplicando un premio (spread) sobre la tasa observada en el mercado secundario de las Letras del Tesoro Capitalizables (LECAPs) de corto plazo. Esto vincula directamente el costo del dinero del Central con la curva de rendimientos del Tesoro, buscando una mayor coherencia en la estructura de tasas de la economía.

Coordinación con Economía y “Sesgo Contractivo”

El documento subraya la profundización de la coordinación con el Ministerio de Economía. La estrategia es clara: la programación financiera del Tesoro y la gestión de sus instrumentos de deuda se calibrarán para no alterar la programación monetaria del BCRA. El objetivo es preservar el equilibrio de liquidez doméstico sin recurrir a la emisión monetaria espuria. A pesar de anticipar un ciclo de expansión económica impulsado por la inversión y las exportaciones, el BCRA advirtió que mantendrá un “sesgo contractivo” en su política: la oferta monetaria crecerá, pero siempre a un ritmo menor que la demanda de dinero, garantizando así la presión a la baja sobre los precios.

Impacto en el bolsillo del inversor argentino

Este cambio de régimen monetario altera las variables clave para la toma de decisiones de inversión y financiamiento en el mercado local:

• Sector Bancario (Renta Variable): La eliminación de los pases automáticos obliga a los bancos a buscar destinos más rentables para sus pesos, lo que debería traducirse en una mayor oferta de crédito al sector privado (consumo y empresas). Para el inversor en acciones bancarias (tickers locales como GGAL, BMA, BBAR), esto implica un cambio en la fuente de rentabilidad: menos ingresos por tenencia de títulos del BCRA y más ingresos por intermediación financiera real, un modelo de negocio más sano pero con mayor riesgo de crédito privado.
• Protagonismo de las LECAPs: Al convertirse en la referencia para la tasa de pases activos, las LECAPs consolidan su rol como el instrumento libre de riesgo por excelencia. Esto debería dar profundidad y liquidez al mercado secundario de estas letras, beneficiando a los tenedores actuales y a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) de mercado de dinero (T+0 y T+1) que las utilizan como subyacente.
• Tasas de Plazo Fijo y Cauciones: Al desaparecer el piso automático de la tasa de pases, las tasas pasivas (lo que el banco paga al ahorrista) podrían mostrar mayor volatilidad y dispersión, dependiendo de la necesidad de liquidez de cada entidad. Es probable que las tasas de cauciones bursátiles se vuelvan más sensibles a la liquidez diaria del mercado.
• Estabilidad Cambiaria: La decisión de abastecer la demanda de dinero priorizando la compra de reservas internacionales refuerza la solidez del respaldo en dólares de los pesos en circulación. Para el inversor, esto se lee como una señal de continuidad en la estabilidad del tipo de cambio financiero (MEP/CCL) y una reducción en la expectativa de devaluación, favoreciendo estrategias de tasa en pesos (carry trade) de mediano plazo.

Aviso Legal: El presente artículo es de carácter informativo y periodístico, basado en comunicados oficiales del BCRA. No constituye una recomendación de inversión ni asesoramiento financiero.